盈利收益率与每股收益率:股票估值必学指标

判断一只股票贵不贵,新手往往只盯股价,有经验的人则会先问两个数字:这家公司每一股赚了多少钱?按现在的价格买入,这些盈利相当于多高的回报率?前者对应每股收益率,后者对应盈利收益率,两者是股票估值里最基础的一对工具,也是看懂市盈率的前提。

本文讲清楚这两个指标怎么算、怎么用,以及它们在哪些情况下会骗人。

每股收益率:一股赚了多少钱

每股收益率又称每股收益(EPS),公式如下:

每股收益率 = 归属于普通股股东的净利润 ÷ 流通在外的普通股股数

它把公司整体的盈利压缩到每一股的尺度上,让规模迥异的公司可以直接比较。财报里通常会同时给出基本每股收益与稀释每股收益,后者假设可转债、期权等潜在股份全部转股,口径更保守。做股票估值时,一般以稀释后的数值为准。使用时还要留意股本变动:增发与回购都会改变分母,把今年的每股数与去年直接对比,可能把经营变化与股本变化混在一起。

盈利收益率:把股价翻译成回报率

盈利收益率的计算同样简单:

盈利收益率 = 每股收益率 ÷ 股价

例如某公司每股收益5元,股价100元,盈利收益率就是5%。它的价值在于把股票翻译成与存款利率、债券收益率同一种语言的收益率指标:数值越高,说明市场为每一元盈利支付的价格越低,估值相对越便宜。它与股息率不是一回事,后者只统计实际分红的部分。

与市盈率互为倒数的估值用法

市盈率(PE)= 股价 ÷ 每股收益率,因此盈利收益率恰好是市盈率的倒数:PE为20倍,盈利收益率即5%;PE为10倍,即10%。这一倒数关系带来两种常见用法:

• 跨资产比较:把指数的盈利收益率与长期国债收益率对照,衡量股票相对债券的吸引力,差距明显时常被视为估值信号之一;
• 跨市场比较:不同市场的指数市盈率统计口径不一,统一换算成盈利收益率后再横向对照,结论更可靠。

这两个收益率指标的四个陷阱

• 周期陷阱:周期性行业在景气顶点盈利暴涨,盈利收益率虚高,看似便宜,实则可能站在山顶;
• 一次性损益:出售资产等非经常性利润会推高每股收益率,应先还原再计算;
• 负值失义:亏损公司的相关指标为负,失去比较意义,需改用市销率或现金流指标;
• 准则差异:不同会计准则下的利润口径不同,跨市场比较前必须先对齐。

任何单一的收益率指标都不足以直接给出买卖结论,它们更适合作为初筛与对照的工具。

写在最后

每股收益率回答一股赚多少,盈利收益率回答按现价买入、盈利相当于多高的回报,两者与市盈率一起构成股票估值的第一层坐标系。估值的本质是比较,而不是寻找绝对便宜;指标之外,商业模式、行业周期与资产负债表同样重要。股票价格波动剧烈,估值指标不能保证收益。本文为信息参考,不构成投资建议,个股决策前建议咨询持牌专业人士。